|
 |
|
| |
|
 |
| Kurs |
Vortag |
Veränderung |
Datum/Zeit |
| - |
- |
0 |
0 % |
/ |
| |
| ISIN |
WKN |
Jahreshoch |
Jahrestief |
|
|
- |
- |
| |
|
|
| |
|
|
| |
Hypo Real Estate "hold"
30.09.2008
SEB
Frankfurt (aktiencheck.de AG) - Der Analyst der SEB, Manfred Jakob, stuft die Hypo Real Estate-Aktie (ISIN DE0008027707 / WKN 802770) mit "hold" ein.
Am 28./29.09.08 habe Hypo Real Estate (HRE) Kreditfazilität (bis Ende 2009) eingeräumt bekommen. Eine Gruppe deutscher Banken (Adressen unbenannt) und der Bund gäben eine Kreditzusage in Höhe von 35 Mrd. EUR. Grund: Kurzfristige Refinanzierungen für die DEPFA seien aktuell nicht möglich (Hypo-Banken würden sich vor allem über Geld- und Kapitalmärkte refinanzieren). HRE stelle den Banken im Gegenzug Sicherheiten im Nominalwert von gut 42 Mrd. EUR (vorwiegend Staatspapiere) zur Verfügung.
Sollte die Bürgschaft in Anspruch genommen werden, würden in einem 1. Schritt von 14 Mrd. EUR 60% auf die Banken (zuerst), 40% auf den Bund entfallen. Den 2. Teil von 21 Mrd. EUR müsste der Bund allein tragen. Dieses Rettungspaket verhindere einen größeren Schaden sowohl für die Finanzindustrie als auch für die Realwirtschaft.
Am 29.09.08 habe S&P Ratings für alle 7 Banken des Konzerns auf "BBB+/A-2 / Ausblick negativ" gesenkt: Damit sei berücksichtigt, dass im Wege des Lehman Brothers-Zusammenbruchs der Zugang zum Geldmarkt derzeit erschwert sei. Unklar sei ferner, wie stark die HRE ihr Geschäft verkleinern werde. Dem positiv entgegen stehe die rasche Liquiditätszusage des Konsortiums.
Es sei kein Bonitäts-, sondern mehr ein Liquiditätsproblem: Die Stützungszusage sei nötig gewesen, da sich die Kreditmärkte derzeit weiter versteifen würden (Zinsstruktur invers) und eine ordentliche Refinanzierung kaum ermöglichen würden. In nächster Zeit sei keine Kapitalerhöhung zu erwarten. HRE habe ein intaktes Geschäftsmodell: Das Unternehmen sei strategisch gut aufgestellt, um nach dem "Abarbeiten" der Finanzkrise (Sektor-Problem) im Gewinn wieder zulegen zu können. Der strategischer Investor Flowers stehe zu HRE: Mit der Shinsei-Bank sei eine Kooperation bei der Finanzierung von Gewerbeimmobilien geplant. Ein Großteil des Geschäfts sei durch Pfandbriefe gesichert ("AAA").
Eine größere Abschreibung auf die DEPFA sei zu erwarten (Impairment). Auch Abschreibungen auf das strukturierte WP-Portfolio seien zu befürchten. Dies dürfte das 2008er Ergebnis erheblich belasten. Deshalb auch die rasche Ankündigung des Dividendenausfalls. Ein Hauptrisiko liege in einer noch stärkeren Ausdehnung der Krise im gesamten Commercial-Bereich. Negativ würden die Analysten die ungeschickte Kommunikationspolitik werten. Die Absenkung des Ratings mache die Refinanzierung "teurer". Des Weiteren würden die Analysten den Ausblick auf "Negative" (S&P) negativ werten.
HRE habe nicht jeden Kredit verspielt. HRE habe die Chancen, zu beweisen, dass das Geschäftsmodell mittelfristig intakt sei.
Wegen den Verwerfungen an den Märkten, die keine vernünftige Refinanzierung "zulassen", und da aktuell alle Ergebniseffekte derzeit kaum zu quantifizieren sind, setzen die Analysten der SEB das Kursziel der Hypo Real Estate-Aktie aus und votieren mit "hold". (Analyse vom 30.09.2008) (30.09.2008/ac/a/d)
Offenlegung von möglichen Interessenskonflikten:
Mögliche Interessenskonflikte können Sie auf der Site des Erstellers/ der Quelle der Analyse einsehen.
|
|
|
|
|
|
|
| |
|
Artikel drucken